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在10月29日舉行的2025金融街論壇年會“創(chuàng)新，合作，開放——全球經(jīng)濟重構(gòu)中的科技創(chuàng)新與金融服務(wù)”論壇上，一場圍繞“多層次資本市場精準(zhǔn)賦能中小企業(yè)”的圓桌對話凝聚共識：金融機構(gòu)正從“傳統(tǒng)服務(wù)者”轉(zhuǎn)型為“全周期陪跑者”，北交所已成為創(chuàng)新型中小企業(yè)成長的主陣地，而“耐心資本”與深度服務(wù)則是激發(fā)科創(chuàng)活力的關(guān)鍵。

從“單點服務(wù)”到“生態(tài)共建”

“一次握手，一生陪伴”，財通證券董事長章啟誠以一句凝練的表達概括了券商服務(wù)理念的轉(zhuǎn)變。他介紹，財通證券創(chuàng)新推出“1+3”服務(wù)模式，即以客戶為中心，構(gòu)建“全周期陪伴、全集團賦能、全生態(tài)鏈接”的服務(wù)體系?！拔覀兇蚱啤蛻魢普兆摺膫鹘y(tǒng)邏輯，推動‘牌照圍著客戶轉(zhuǎn)’，實現(xiàn)一個賬戶、全業(yè)務(wù)響應(yīng)?！彼岬?，財通證券通過“投行+投資+投研”三投聯(lián)動，堅持“投早、投小、投長期、投硬科技”，以十年時間陪伴斯菱股份、運達股份等企業(yè)實現(xiàn)從潛力股到行業(yè)龍頭的蛻變。

東吳證券董事長范力表示，北交所四年來已成為服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的主陣地與“塔基”，而券商須以“根據(jù)地戰(zhàn)略、特色化經(jīng)營、市場化考核”三大法寶精準(zhǔn)發(fā)力。他分享了蘇軸股份、零碳新材等案例：“北交所的包容性制度讓老牌國企煥發(fā)新春，零碳新材從申報到上市僅用半年，市占率、利潤、股價實現(xiàn)三個翻番?！?/p>

在這一轉(zhuǎn)型中，中小券商如何突圍？開源證券董事長李剛說：“我們的答案是差異化與特色化?！彼硎荆_源證券聚焦中小企業(yè)，以“種樹理論”布局長期成長，將薪酬激勵與管理框架適配北交所企業(yè)非線性增長特點，推動投行從“可通過性”向“可投性”轉(zhuǎn)變，研究從“賣方邏輯”向“買方視角”升級。

“耐心資本”與價值發(fā)現(xiàn)

面對中小企業(yè)發(fā)展中的資本與人才瓶頸，企業(yè)代表呼吁“長期主義的資本支持”。中科星圖董事長胡煜坦言，商業(yè)航天領(lǐng)域需要持續(xù)投入與耐心。他舉例說，馬斯克的星艦已實現(xiàn)回收，我國今年才首次試驗可回收火箭?？萍及l(fā)展需要時間，更需要資本的“耐心、決心與信心”。

合眾偉奇董事總經(jīng)理付勇對此感同身受。他坦言，輕資產(chǎn)科技企業(yè)長期面臨“融資難、融資貴”困境：“盡管普惠政策提供了一定支持，但貸款規(guī)模小、利率高，難以覆蓋研發(fā)投入?！彼硎?，登陸新三板后，企業(yè)信用背書增強，獲得了國有大行信用貸款，而北交所試點定向可轉(zhuǎn)債更為長周期研發(fā)提供了新渠道。

公募基金作為資本市場重要參與者，如何平衡風(fēng)險與收益？景順長城基金管理有限公司總經(jīng)理康樂表示，北交所企業(yè)普遍面臨“流動性風(fēng)險、盈利波動風(fēng)險與研究覆蓋不足風(fēng)險”三重挑戰(zhàn)。他提出，公募機構(gòu)可通過“多發(fā)產(chǎn)品、深化研究、引入優(yōu)質(zhì)企業(yè)”破解困境：“2023年成立的18只北交所主動管理產(chǎn)品平均收益率為140%，相較北交所指數(shù)同期漲幅40%，超額收益近90個百分點。”他呼吁券商加強北交所研究覆蓋，同時表示自身也將對北交所研究機構(gòu)給予傭金傾斜，共同構(gòu)建研究生態(tài)。

構(gòu)建“資本—產(chǎn)業(yè)—創(chuàng)新”良性循環(huán)

與會嘉賓普遍形成鮮明共識——金融服務(wù)需從“交易導(dǎo)向”邁向“共生導(dǎo)向”。各市場參與方也展現(xiàn)了構(gòu)建金融服務(wù)生態(tài)的共同決心。

章啟誠表示，財通證券正推動“百千萬”產(chǎn)融協(xié)同行動，組建數(shù)百人“三投”團隊，聯(lián)動數(shù)千家機構(gòu)?！拔覀兺竭€跟地方園區(qū)共建科技金融服務(wù)中心，計劃到‘十五五’期間省級以上的高新區(qū)、經(jīng)開區(qū)，我們要全部現(xiàn)場入駐綜合團隊，一起為園區(qū)企業(yè)提供從內(nèi)部治理到外部拓展的全方位、全要素支持。”章啟誠說。

范力認為，北交所正成為“資本市場普惠金融的中國方案”，而券商需堅定踐行“與中小企業(yè)共同成長”的使命。李剛也強調(diào)，“中小券商的使命是深耕土壤，讓更多‘小樹苗’長成‘參天大樹’”。

付勇對北交所創(chuàng)新工具充滿期待：“北交所試點定向可轉(zhuǎn)債的市場，意味著公司以后在開拓新的業(yè)務(wù)模式，進行周期比較長的研發(fā)投入的時候，多了一個非常給力的融資渠道?！蓖瑫r，他也肯定了資本市場對人才吸引的幫助：“公司現(xiàn)在已經(jīng)登陸了新三板，可以通過股權(quán)激勵和員工持股計劃等工具豐富人才激勵的手段，不斷吸引和留住優(yōu)秀人才。”

與會嘉賓一致認為，隨著北交所改革深化與多層次資本市場完善，金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力將進一步提升。券商從傳統(tǒng)通道服務(wù)向全生態(tài)服務(wù)轉(zhuǎn)型，公募基金從單純投資向價值發(fā)現(xiàn)與流動性提供雙重功能升級，企業(yè)從被動接受融資向主動運用資本市場工具轉(zhuǎn)變，將共同構(gòu)成支持專精特新中小企業(yè)發(fā)展的良性生態(tài)。